海底捞资本结构优化研究---财务管理方向【毕业论文】.docx

1、东北财经大学网络教育本科毕业论文海底捞资本结构优化研究作 者 专 业会计学（本科二学历）学籍批次 学习中心 指导教师 摘 要自2020年疫情以来，很多餐饮企业受到新型冠状病毒的冲击，出现利润缩减、关门歇业的状态。本文以大众关注的餐饮业为背景，以海底捞企业为研究对象，得出了资本结构是影响一个企业生存与发展的关键这一主要研究结论，并提出优化措施，保证企业价值最大化，实现最优的资本结构。本文第一部分阐述了研究的目及意义和研究内容与方法。第二部分介绍了资本结构的相关概念及资本结构影响因素。第三部分对海底捞企业的财务状况进行了分析，对海底捞2015年至2019年的资本结构数据进行纵向趋势比较分析，同时和

2、同行业其他企业如全聚德、呷哺呷哺进行了横向行业比较分析。第四部分得出海底捞资本结构存在的问题，发现海底捞企业资本结构存在资产负债率偏高、负债结构不合理、股权集中度高等问题。第五部分根据研究的相关知识，相应的提出了四条优化措施：保持适度的资产负债率，根据海底捞不同发展阶段选择适合的负债率；降低流动负债占比，增加长期借款的比例；优化股权结构，将绝对控股变成相对控股，选择外部股东方式；重视内源性融资，多元化融资渠道等，多措并举实现企业价值最大化。本文创新点有以下两点：首先选取题材方面，关心时政，采用大众关注的餐饮业为背景案例分析。其次，根据理论分析，提出可行性建议，实现企业价值最大化，促进餐饮企业的

3、健康发展。关键词：资本结构 资本结构优化 优化措施1目 录一、绪论1（一）研究的目及意义1（二）研究内容与方法1二、资本结构相关理论和影响因素2（一）资本结构相关理论2（二）影响资本结构的因素3三、海底捞资本结构案例分析4（一）海底捞简介4（二）海底捞财务状况分析4（三）海底捞资本结构分析5四、海底捞资本结构存在的问题8（一）资产负债率偏高8（二）负债结构不合理8（三）股权集中度偏高8五、海底捞资本结构优化措施9（一）保持适度的资产负债率9（二）降低流动负债占比9（三）优化股权结构9（四）多元化融资渠道9六、结论9参考文献111海底捞资本结构优化研究一、绪论（一）研究的目及意义1.研究目的随着

4、社会主义现代化步伐不断推进，我国市场经济蓬勃发展，行业部门之间竞争越来越热烈，餐饮行业也不例外，但普遍存在公司负债率高，股权结构不合理的问题。而2020年春节受新冠肺炎疫情的巨大打击，如照明镜一般，很多问题都暴露了出来，其中餐饮业的资本结构问题尤为突出。资本结构是本科学习期间非常重要的内容，对企业的发展起着非常重要的作用。一家企业欲要在激烈的竞争环境中占据龙头地位，必须对其资本结构进行深入、专业的研究，方可提高经营效率，提升企业价值。因行业不同、资本结构不同，其影响资本结构的因素也不同。所以本文通过了解当今餐饮行业发展现状和特点，分析了我国餐饮业企业资本结构中存在的问题，并提出实现资本结构优化

5、的相关建议从而实现企业价值最大化。2.意义（1）理论意义：现如今供给侧结构性改革不断推进，通过结合国家经济环境背景，考虑其行业特点，分析其存在的资本结构问题，提出优化措施，丰富了资本结构优化研究的内容，具有一定的理论意义。（2）实践意义：餐饮业关于民生，民以食为天，其易受疫情等影响，通过对餐饮业资本结构的优化研究，对降低企业风险、提高公司利润，最终实现企业价值最大化提供一定的指导意义，且对于其它同类行业具有一定的借鉴意义。（二）研究内容与方法1.研究内容本文分为六章，内容包括以下几个部分。第一章：绪论，首先简要概括本文的研究背景、研究目的和研究意义，介绍本文的研究内容、研究方法。第二章：介绍资

6、本机构相关理论和影响资本结构的因素。第三章：介绍海底捞企业的现状，通过对其资本结构进行多角度分析。第四章：对我国餐饮业企业即海底捞企业资本结构存在的问题。第五章：优化措施，从多元化融资、降低资产负债率、调整股权结构等方面实现餐饮业资本结构优化。第六章：结论与不足，对本文的研究进行总结，并说明其局限性。2研究方法（1）文献研究法：本文首先对资本结构理论进行梳理，并将国内外学者对资本结构优化研究的文献并进行了总结，这为本文研究扩宽了思路和视角，为本文提供了理论依据。（2）案例研究法：本文以餐饮业各个企业作为案例公司，利用其数据和资料，分析餐饮业资本结构影响的因素，找到其问题，然后联系理论与实际，对

7、其资本结构进行优化。（3）比较分析法：本文在分析海底捞企业资本结构现状时，先对2015年至2019年的资本结构进行了纵向分析，其后参照了同行业的全聚德和呷哺呷哺企业进行了横向分析，以找出海底捞存在的资本结构问题。二、资本结构相关理论和影响因素（一）资本结构相关理论1.概念（1）资本结构公司为了自身的发展，会进行不同的融资方式，而各种融资方式筹得资金的比例就被称为资本结构，即企业全部资本的构成及比例关系。（2）资本结构优化资本结构的构成受企业融资、偿债和盈利等多方面能力的影响，如果一个企业的资本结构不合理，将会影响企业的稳健发展。所以说优化企业的资本结构对建立分工明确、产权清晰、管理科学的现代企

8、业制度和治理结构尤为重要。那么最优的资本结构就是能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。 2.基本定理（1）MM定理MM定理提出者是Modigliani 和 Miller（1958）两位教授，最开始的MM定理的核心内容是当企业满足一定的条件下（没有企业所得税，没有交易成本，个人和企业在商业银行等金融机构有着相同的借款利率），经过科学的论证分析，得到了杠杆公司的价值和无杠杆公司的价值相等的结论，从而可以进一步说明企业的价值大小与其资本结构的构成没有关系1。在1963年Modigliani 和 Miller又对MM定理提出了修正，在考虑企业所得税情况下进一步

9、进行了研究，其结论为杠杆公司由于负债的存在具有抵税的作用，企业的价值会随财务杠杆的提高而增加，而企业要想价值最大化，则需要全部进行负债融资2。企业的价值与企业的负债规模呈正相关关系，百分之百负债融资时企业价值最大。（2）权衡理论因未考虑到负债融资所带来的公司破产负面影响，Robt 和 Myers（1966）在 MM 理论的基础上进一步研究发现了权衡理论，其核心内容是负债虽然具有抵税效用，可以提升公司价值，但另一方面还会增加企业的财务困境成本，又会减少公司价值；而企业要想是公司价值最大化，达到企业最优资本结构，只有选择合适的负债使得债务税盾收益的边际价值等于财务困境成本的边际价值3 ，从而使企业

10、价值最大化。（3）代理成本理论代理成本理论是由Jason 和 Mikling在 1976 年提出的，研究了企业委托代理关系存在和不存在的两种情况，只要存在委托代理关系就会引起代理人的自利行为4。当企业因为经营不善，管理不当，现金流不足等因素陷入财务危机时，股东为维护自身利益会采取资产替代、投资不足、转移资金、稀释债权的举措损害债权人的利益。该理论指出公司负债的违约成本随着财务杠杆系数的增加而提升，从而公司潜在的代理问题会增大可能性，所以随着公司负债水平的的提高，债权人的监督成本也随之提高，债权人一般会要求比以前更高的利率。但债务比率过高会导致股东价值的降低。所以根据代理理论，债务资本合适的资本

11、结构会增加股东的价值，也从而提高企业的价值。（4）融资优序理论融资优序理论又被称为“啄食顺序理论”，是由美国金融学家迈尔斯(Myers)与智利学者迈勒夫(Majluf)于1984 年提出的。该理论放宽了MM理论的假设，以信息不对称基础，并加之考虑了交易成本的存在，从而得到结论认为企业在筹集资金时，一般先内部后外部；如果需要外部融资，先考虑较为稳健的债券融资，其次再考虑股权融资5。这样来降低股票融资所带来的的风险。3.我国学者对资本结构理论的研究对于资本结构及企业价值最大化，我国诸多学者也以此为目标展开了很多研究，成果颇丰。陆正飞（1996）通过对我国上市企业进行研究，认为随着企业负债水平的上升

12、，企业效益会随之增加6。而与之观点相悖的李庚寅和阳玲（2010）则认为负债水平与企业价值负相关7。相对于前期大多数学者关于资本结构与企业价值非正即负的相关关系，现在大多数学者认为其呈现倒U型关系，负债率在一定区间内时，资本结构最优，企业价值最大。（二）影响资本结构的因素资本结构受外部因素影响。Fan，Titman 和 Twite （2012）进行了实证研究，研究了世界上很多国家的政治环境、法律以及税收政策等与企业资本结构的关系，结论表明这些因素都会从一定程度上对企业的资本结构产生影响。Natalia Mokhova，Marek Zinecker (2014) 以欧洲上市企业的数据为研究对象，发

13、现在经济全球化趋势下，宏观经济因素会对企业的资本结构产生影响8。郭鹏飞和孙培源（2003）研究了不同行业或者不同领域对企业资本结构的影响，结果表明行业不同企业资产负债水平有明显差异9。黄世英、吴琼（2015）以上海深圳地区的上市公司为研究对象，数据表明，企业的经济周期、借贷规模、央行的货币政策与资本结构正相关，而股票市场的变化与资本结构产生负向影响10。资本结构也会受到很多内部因素的影响。沈艺峰（2000）对我国工业企业进行研究，获取了大量的数据资料后发现随着盈利能力的上升，其负债的水平也会有所增加11，两者呈正相关。肖作平（2002）研究发现企业成长性水平发现，企业的成长性水平也会对企业资本

14、结构造成影响，并且两者呈负相关12。而王宗军（2009）则认为企业成长性水平对企业的资本结构没有任何影响13。三、海底捞资本结构案例分析（一）海底捞简介海底捞，创立于1994年四川简阳，注册资本12500万人民币，是我国一家著名的、深受老百姓喜爱的全球连锁火锅店。海底捞的主打产品是川味火锅为主、并融汇各地火锅特色为一体的大型火锅餐饮品牌店。海底捞的品牌理念是服务和客户至上，提倡个性化服务，如在顾客过生日时会提供免费蛋糕，免费相框等服务，从而使其顾客有着超高的回头率；同时店面还为员工营造了一种温馨、舒适的工作环境，这种管理模式，不仅仅提升了员工的价值，同时也提高了员工的工作和服务热情。经过艰苦奋

15、斗，海底捞逐渐从一个不出名的小火锅店发展成为了今天拥有众多员工的企业龙头。2018年5月17日海底捞在港交所上市，编号为06862， 2020年在发布的全球最具有价值500大品牌中排名第441。从企业生产经营情况层面说，海底捞企业价值已取得很大成就。（二）海底捞财务状况分析1.偿债能力公司偿还债务的能力被称为一个企业的偿债能力，一个企业的健康发展会因为企业的偿债能力而受到直接或间接影响。通过对短期偿债能力的分析构成了一个企业的偿债能力分析。企业的短期偿债能力通过对流动比率和速动比率的分析来反映，企业流动性的信息可以通过在近期转变为现金的流动资产的多少即短期偿债能力来反映。从表1中可知，海底捞在2015-2017年流动比率下降，从0.95降低到0.56，流动比率非常低，所以海底捞的短期偿债能力不足，面临着无法偿还现有到期债务的可能性。2018年流动比率上升，是因为上市，得到一定的资金支持。年度20152016201720182019流动比率0.950.770.561.741.27速动比率