2021年大宗商品系列报告白糖行业发展分析短报告.pdf

1、2021年大宗商品系列报告白糖行业发展分析短报告报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 名词解释-09 白糖行业研究概述-10白糖行业分析逻辑-11白糖原材料分析-

2、12 全球白糖行业发展分析-13全球白糖供给分析-14全球白糖需求分析-15巴西白糖发展分析-16印度白糖发展分析-17泰国白糖发展分析-18 中国白糖行业发展分析-19中国白糖供给分析-20中国白糖需求分析-21中国白糖贸易分析-22 方法论-23 法律声明-24目录CONTENTS Terms-09 White Sugar Industry Research Overview -10White Sugar Industry Analysis Logic-11White Sugar Raw Materials Analysis-12 Global White Sugar Industry D

3、evelopment Analysis-13Global White Sugar Supply Analysis-14Global White Sugar Demand Analysis-15Brazil White Sugar Industry Development Analysis-16India White Sugar Industry Development Analysis-17Thailand White Sugar Industry Development Analysis-18 China White Sugar Industry Development Analysis-1

4、9China White Sugar Supply Analysis-20China White Sugar Demand Analysis-21China White Sugar Trade Analysis-22 Methodology-23 Legal Statement-24目录CONTENTS图表1：白糖价格分析逻辑-11图表2：白糖生产工艺图示-12图表3：全球甜菜糖及蔗糖产量，2016-2021E-12图表4：全球主要产区榨季时间进度-14图表5：全球及主要生产国家甘蔗产量，2015-2019年-14图表6：全球主要生产国家糖产量占比，2021E-14图表7：全球糖总消费量及增速

5、，2011-2021E-15图表8：全球主要国家糖消费占比，2011-2021E-15图表9：全球糖出口量及增速，2011-2021E-15图表10：全球糖进口量及增速，2011-2021E-15图表11：巴西蔗糖产量及增速，2011-2021E-16图表12：巴西蔗糖出口量及增速，2011-2021E-16图表13：巴西中南部甘蔗入榨量，2017-2021年4月-16图表14：巴西中南部蔗糖产量，2017-2021年4月-16图表15：印度蔗糖产量及增速，2011-2021E-17图表16：印度蔗糖出口量及增速，2012-2021E-17图表17：印度蔗糖期末库存及增速，2011-2021E

6、-17图表18：泰国蔗糖产量及增速，2011-2021E-18图表19：泰国蔗糖出口量及增速，2011-2021E-18图表20：泰国蔗糖期末库存及增速，2011-2021E-18图表21：中国糖料种植面积，2000-2019年-20图表22：中国蔗糖及甜菜糖产量，2016-2021E-20图表目录List of Figures and Tables图表23：中国20/21榨季糖产销进度，截至2021年3月底-21图表24：中国白糖消费需求图示-21图表25：中国饮料产量，2016-2021年3月-21图表26：配额内进口糖价格及利润空间，2016-2021年2月-22图表27：配额外进口糖价

7、格及利润空间，2016-2021年2月-22图表目录List of Figures and Tables名词解释燃料乙醇：体积浓度超99.5%的无水乙醇。农产品生产基地：经过集中投资并建成的农产品集中生产地区，多依据农产品种类不同进行划分，包含粮食生产基地、油料生产基地、渔业生产基地、蔬菜生产基地等种类。布伦特原油：布伦特原油产于北大西洋北海布伦特地区，在伦敦洲际交易所和纽约商品交易所交易，以美元及美分每桶进行报价，布伦特原油的价格是市场油价的标杆。10白糖行业研究概述供求关系及国际糖价是影响中国糖价波动的主要因素，其中白糖供求关系决定中国糖价长期走势，而国际糖价受国际汇率、原油价格及国际白糖

8、供求关系影响较大，并在短期内易造成中国糖价波动 白糖行业分析逻辑 白糖原材料分析白糖行业分析逻辑来源：头豹研究院编辑整理白糖行业研究概述 白糖行业分析逻辑供求关系及国际糖价是影响中国糖价波动的主要因素，其中白糖供求关系决定中国糖价长期走势，而国际糖价受国际汇率、原油价格及国际白糖供求关系影响较大，并在短期内易造成中国糖价波动白糖价格分析逻辑头豹洞察国际糖价主要受国际汇率、原油价格及供求关系影响，其中国际汇率及原油价格影响国际糖价短期波动，供求关系则决定国际糖价长期趋势：全球白糖供给主要来源于巴西及印度等主要生产国家的榨季产量，其中巴西糖产量位居全球首位，占比超23%，因此美元兑巴西雷亚尔汇率波

9、动对国际糖价短期影响较大，若巴西雷亚尔升值限制巴西糖出口，国际糖价受供应量下降影响将上涨，反之若美元升值则利于巴西糖出口，利空国际糖价。原油价格方面，白糖原材料甘蔗亦可用于生产原油替代品燃料乙醇，甘蔗产量固定情况下，若原油价格上涨将刺激燃料乙醇需求提升，促使大量甘蔗用于加工燃料乙醇，国际糖价受白糖产量下降影响而上涨中国糖价主要受国际糖价及供求关系影响，白糖供求关系决定中国糖价长期走势，国际糖价则影响中国糖价短期波动：中国白糖供给主要来源于广西及云南等地区的榨季产量，白糖需求则主要为含糖饮料及食品等工业消费，国产糖去库存背景下，中国白糖呈供需偏宽松态势。国际糖价影响因素方面，国际糖价波动将影响中

10、国国产糖出口及进口糖利润空间，从而影响投资者投资预期，造成中国糖价短期波动燃料乙醇产量国际汇率原油价格国际供求国际糖价金融资本国际白糖期货价格巴西、印度等国际白糖产量国际白糖贸易中国糖价中国白糖期货价格中国供求白糖供给白糖进口白糖产量政府抛储政府吸储白糖消费白糖出口种植面积单位产量含糖率白糖需求美元兑巴西雷亚尔汇率气候变化影响政府调控中国糖价主要影响因素国际糖价主要影响因素原油价格上涨将增加原油替代品燃料乙醇的需求，从而带动白糖原材料甘蔗多用于加工燃料乙醇，白糖产量受限而价格将上升短期影响长期影响进口配额管理与许可证管理制度：配额内关税：15%配额外关税：50%白糖原材料分析白糖行业研究概述

11、白糖原材料分析白糖生产原材料主要为甘蔗及甜菜，受地理环境、甘蔗可加工原油替代品燃料乙醇及欧盟甜菜补贴削减等因素影响，甘蔗糖供应量占比逐渐增加，20/21榨季甘蔗糖产量约占糖总供应量80%，同比增长14.8%白糖生产工艺图示3,342 4,007 4,374 3,966 3,961 3,730 13,156 13,398 15,052 13,969 12,589 14,457 05,00010,00015,00020,000201620172018201920202021E全球:甜菜糖:产量全球:蔗糖:产量全球甜菜糖及蔗糖产量，2016-2021E单位：万吨分析师观点白糖原材料主要包括甘蔗及甜菜

12、，其中甘蔗是温热带农作物，适合种植于巴西、印度等阳光充足且雨水充沛地区，而甜菜耐寒性较强，适合生长于加拿大、欧洲等寒温带地区。受种植区域、地理环境、甘蔗可提炼原油替代品燃料乙醇及欧盟甜菜补贴削减等因素影响，甘蔗糖供应量占比逐渐增加，2020/21榨季甘蔗糖产量预计占糖总供应量80%，2020/21榨季全球糖产量约1.8亿吨，同比增加9.9%，其中甘蔗糖产量达1.4亿吨，同比增长14.8%，甜菜糖产量为0.4亿吨，同比下降5.8%2021年1-4月，国际糖价波动较大，整体呈上涨趋势，主产国或于2021/22榨季增加糖生产：受泰国糖减产及印度糖运输与集装箱短缺问题影响，全球白糖市场出现阶段性供应短

13、缺，国际糖价于2021年2月呈上涨态势，但受新冠疫情持续蔓延及全球金融市场动荡等因素影响，国际糖价于3月再度回落。进入4月后，受国际原油价格反弹、美元指数走低、巴西雷亚尔汇率升值等因素影响，国际糖价再度走高并创近4年新高，ICE原糖7月合约4月底报收每磅17.06美分，月涨幅超15.7%甘蔗制糖主要分为直接制糖及多步骤制糖两种，直接制糖是将甘蔗压榨或渗出蔗汁后利用亚硫酸法或碳酸法直接生产白糖，多步骤制糖则是将蔗汁通过石灰法分离形成原糖，再将原糖通过精炼、提净生成白糖。中国糖企多采用直接制糖法，国外糖企多采用多步骤制糖法或直接进口原糖进行精炼生成白糖碳酸法白糖蔗汁甘蔗甜菜原糖压榨渗出亚硫酸法石灰

14、法精炼渗出提炼（不产生原糖）13全球白糖行业发展分析2021年一季度全球白糖供应市场中，印度受物流及集装箱短缺因素影响，白糖出口进度不及预期，而泰国因气候变化及替代作物扩张影响，糖产量下降致使白糖出口量显著下滑，全球白糖供应偏紧 全球白糖供给分析 全球白糖需求分析 巴西白糖发展分析 印度白糖发展分析 泰国白糖发展分析全球白糖供给分析全球白糖行业发展分析 全球白糖供给分析2021年一季度全球白糖供应市场中，印度受物流及集装箱短缺因素影响，白糖出口进度不及预期，而泰国因气候变化及替代作物扩张影响，糖产量下降致使白糖出口量显著下滑，全球白糖供应偏紧全球主要产区榨季时间进度2020年2021年1月2月

15、3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西20/21开榨-收榨21/22开榨-收榨印度19/20收榨20/21开榨-收榨21/22开榨泰国19/20收榨20/21开榨-收榨21/22开榨中国19/20收榨20/21开榨-收榨21/22开榨全球及主要生产国家甘蔗产量，2015-2019年全球主要生产国家糖产量占比，2021E单位：百分比187,576.3 188,108.4 183,546.2 193,050.7 194,931.0 050,000100,000150,000200,000250,0002015201620172018

16、2019产量:甘蔗:全球产量:甘蔗:巴西产量:甘蔗:印度产量:甘蔗:泰国产量:甘蔗:中国大陆单位：万吨23.1%18.6%4.3%5.8%48.2%0%100%巴西印度泰国中国其他分析师观点受种植区域及优惠政策等因素影响，全球白糖主产国种植品种、产量及榨季存在差异：巴西及印度等温带或热带国家，甘蔗种植优势显著，因此糖产量占比高，分别为23.1%及18.6%。受气候改善及国际糖价走高等因素影响，印度及泰国等主产国或于2021/22年增加糖生产，预计2020/21年度糖供应小幅短缺局面将逐渐向2021/22年度糖供应小幅过剩局面转变https:/ 全球白糖需求分析受巴西新榨季生产进度推进缓慢且预期产量下降、欧盟甜菜遭遇霜冻及国际糖市进出口贸易热度高等因素影响，国际糖价震荡上行并预计短期仍将保持高位偏强态势单位：万吨单位：万吨-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%14,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,000201120132015201720192021E全球:糖:总消费量同比单位：百分比全球糖出口量及增速，2